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专业套利机构的资金管理

市场不会永远位于顶部或底部的附近。一般来说,在任何市场的多头行情顶部与空头行情底部之间,一位优秀的专业投机者或投资者应该可以掌握长期价格趋势的60%至80%。这段期间内,交易重点应该摆在低风险的一致性获利上。为什么这么说呢?因为据我对市场六年以上的统计表明,任何顶部和底部加起来的运行时间不超过整个市场行情的20%时间,且绝大多数不超过12%的时间,我们拥有许多这类关键的数据统计,这也是我们制订整个投资计划的依据之一。也就是说,在这不到12%的时间里你可以从容炒底或逃顶,大多数人包括专业投资基金也做不到这点。

资本要稳定增加,你必须要有一致性的获利能力,而且要必须保障你的获利,并尽可能降低损失。因此,你必须——衡量每项决策的风险与报酬的关系,才能增加一致性的胜算。请务必记住上面这句话,它几乎是所有成功的职业机构铁定的操作原则,只有你深刻理解这句话的含义,你才能跨入职业证券操作的大门。

如果我是一位年轻而又初来乍到的投机者(国内95%以上的投资者就是这样的人),并拥有5万元人民币的资金交易A股股票,我最初的头寸不会超过总资本的20%——1万元——并设定停损而将潜在的损失局限在15%至20%之间——1500元至2000元之间的损失。换言之,根据这项设计,我的亏损绝对不会超过总风险资本的3%至4%。如果第一笔交易发生1000元的损失,则次笔交易的头寸将减至9000元,并将潜在的损失设定在1350元至1800元之间(15%——20%),依次类推。

就另一方面来说,如果我第一笔交易获利3000元,我将1000元视作本金的增加,并将次一个交易头寸增至12000元,这将增加我的起始(initial)风险资本(1万元)达20%。依此方式,即使我下一笔交易发生亏损,就整个期间来说还是有获利(这是指下一笔交易最多亏损20%而言)。如果我对行情的判断有50%的正确机会,则这种交易策略将可以创造相当可观的收获,假设我顶多只接受1:3的风险——报酬的比率,即使我每三笔交易仅有一次获利,我的收入仍然相当可观。换言之,如果你每笔交易,可能的报酬至少是客观可衡量之潜在损失的三倍,长期下来,你便可以维持一致的获利能力。这就是职业金融机构市场投机的本金管理方法。

根据我的了解,全世界选择权店头市场的最大交易商——雷纳选择权公司(Ragnar Optinos Corp)便是以此种一致性的交易策略管理着自己庞大的交易公司;还有著名的布鲁斯—科夫纳所管理的世界上最大的银行间货币市场(Interbank Currency Market)和期货市场的交易基金,他们在投机的世界里均取得了惊人的成绩,但他们无法像巴菲特这样的主流人物一样流芳百世,因为他们是投机者!

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